David Wighton est chroniqueur à Financial News
La consolidation tant attendue de la banque d’investissement européenne pourrait enfin avoir lieu. Juste très lentement.
Il n’y a pas eu de grandes fusions et étant donné la difficulté de concevoir de telles transactions sans détruire d’énormes quantités de valeur, les chances sont qu’il n’y en aura pas. Mais alors qu’elles luttent pour suivre le rythme des géants de plus en plus dominants de Wall Street, les principales banques d’investissement européennes ont progressivement augmenté leur part de marché dans un certain nombre de domaines, dans certains cas grâce à des acquisitions auprès de rivaux en difficulté.
L’un des leaders du processus a été BNP Paribas, la plus grande banque de l’UE, qui a développé ses opérations commerciales sous la direction d’Olivier Osty, responsable des marchés mondiaux basé à Londres.
Il y a un an, la BNP a finalisé la reprise des activités prime services et actions électroniques de Deutsche Bank, qui a impliqué le transfert de près de 1 000 personnes. La BNP a également conclu un accord pour reprendre les clients du Credit Suisse après que la banque suisse en difficulté a décidé de fermer son opération de courtage principal à la suite de la débâcle d’Archegos. Pour renforcer encore son activité actions, la BNP a récemment racheté les 50% qu’elle ne détenait pas encore dans la société de courtage et de recherche Exane.
BNP a clairement un appétit pour plus de transactions. C’était l’une des entreprises qui s’est penchée sur l’unité des produits structurés du Credit Suisse, dont la majeure partie est maintenant vendue au groupe de capital-investissement Apollo.
Il est intéressant de noter que la BNP était prête à engager plus de capital dans sa branche de banque d’entreprise et institutionnelle (CIB) étant donné qu’elle a déclaré vouloir que cela représente environ un tiers du capital du groupe et qu’il est déjà au-dessus de ce niveau selon l’analyste de Barclays. Amit Goël.
L’année dernière, la BNP a conclu la vente de 16 milliards de dollars de Bank of the West aux États-Unis et la BNP a déclaré qu’elle avait appliqué une partie du produit à la CIB pour profiter d’un recul de ses rivaux (sous-entendu comme les principales banques de Wall Street qui craignaient de violer plafonds de capital avant la fin de l’année).
L’impact de tous ces mouvements s’est reflété dans les résultats récents de BNP, qui ont montré une augmentation de 10% des revenus de la BFI au quatrième trimestre. Les revenus de négociation des titres à revenu fixe ont augmenté de 45 % (contre 25 % chez ses pairs selon les analystes) et les actions ont augmenté de 3 % (contre une baisse de 9 % chez ses pairs). Depuis 2016, BNP a augmenté sa part de marché mondiale dans le trading de 30 %, la faisant passer de la 10e à la 7e place selon la Coalition Greenwich.
Le concurrent de BNP, Barclays, a également profité de concurrents plus faibles en recrutant du personnel de courtage principal du Credit Suisse. Il dit aussi qu’il a réalisé des gains constants de parts de marché dans le commerce.
Pour les deux banques, cependant, les progrès du côté du conseil de l’entreprise ont été moins impressionnants.
En 2020, la BNP était la troisième plus grosse source de revenus en Europe selon Dealogic, avec une part de marché de 5,2 %, derrière JPMorgan et Goldman Sachs, mais devant les autres grandes banques de Wall Street. Mais il a depuis régressé, retombant à la 7e place l’an dernier, avec 3,7 %, juste devant Barclays. BNP et Barclays ont tous deux été renversés d’une place l’an dernier par Rothschild, qui a bondi à la 6e place, derrière les cinq grands américains.
Au Royaume-Uni, Barclays était à la troisième place, mais BNP n’a pas fait partie du top 10 malgré une poussée concertée au Royaume-Uni ces dernières années, y compris des investissements dans le courtage d’entreprise. Les initiés de BNP et de Barclays espèrent gagner de nouvelles parts de marché en Europe aux dépens du Credit Suisse, en particulier du côté du conseil où le Credit Suisse a clairement indiqué qu’il se concentrerait à l’avenir sur les États-Unis et l’Asie.
Mais tout espoir que l’autre géant européen en difficulté, Deutsche Bank, puisse fournir d’autres choix faciles pourrait s’avérer vain. Le grand prix pour Barclays et BNP serait de ronger les activités obligataires européennes de la Deutsche Bank, où elle a longtemps été une puissance. Mais Deutsche a en fait consolidé sa position sur certains marchés récemment et a embauché, notamment dans le secteur des taux. Deutsche semble beaucoup plus vulnérable du côté du conseil en Europe où il est passé de la 4e place en 2016 à la 9e l’an dernier. Pourtant, les banquiers seniors ont signalé leur détermination à reconstruire.
Dans le cadre de sa restructuration en 2019, Deutsche s’est retirée de la vente et du négoce d’actions. Alors qu’il espérait rester une force dans le secteur lucratif des marchés de capitaux, cela a clairement souffert. Mais il est loin de jeter l’éponge et le responsable du trading d’une banque rivale prédit que Deutsche finira par inverser son retrait des actions.
Bien que la plupart des gens rejettent cette suggestion, elle met en évidence une vérité embarrassante sur la banque d’investissement européenne. Les banques sont très réticentes à renoncer à certaines parties de leurs activités, même lorsqu’elles sont vraiment en difficulté, comme le souligne la saga du Credit Suisse. Cela suggère que même si la consolidation est susceptible de se poursuivre, le processus restera douloureusement lent.