Crypto

Avec tous les yeux rivés sur l’approbation ponctuelle d’un ETF Bitcoin, ne dormez pas sur l’ETH (ou l’ETHE)

Le mois dernier, un juge fédéral a gravement sapé la décision de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis de rejeter la conversion du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un fonds négocié en bourse plus attrayant. Cette décision incite désormais de nombreux analystes à approuver un ETF Bitcoin au comptant le plus tôt possible. Les analystes de Bloomberg estiment les chances d’approbation cette année à 75 %.

Les prix du marché montrent également cet optimisme, et pas seulement pour le produit Bitcoin de Grayscale. Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) et le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) s’échangeaient à des rabais massifs par rapport au NAV – jargon de l’industrie pour la valeur de tous les bitcoins et éthers, respectivement, qu’ils détiennent. Mais ils se sont considérablement réduits. Le GBTC est passé d’une décote de 46 % à seulement 21 %, tandis que l’ETHE est passé de 59 % à 29 %.

Ainsi, alors que tout le monde envisage un ETF Bitcoin pour savoir quand et non si, les investisseurs optimistes devraient simplement acheter du GBTC et attendre une approbation finale, n’est-ce pas ? La théorie veut que la décote va pratiquement s’évaporer (car les ETF à capital variable ne se négocient généralement qu’avec de faibles différences par rapport à la valeur liquidative) et, en prime, l’actif sous-jacent (bitcoin) pourrait faire l’objet d’une offre – gagnant/gagnant. Peut-être. Mais la plus grande opportunité pourrait être Ethereum Trust de Grayscale.

Mon point de vue est que si un ETF spot bitcoin aux États-Unis est approuvé, il ne devrait y avoir que peu d’arguments en faveur du maintien d’un ETF spot ether. Et Grayscale lui-même a dit il envisage de se convertir ETHE et autres produits aux ETF. Je ne retiendrais pas votre souffle en ce qui concerne SOL, ATOM ou tout autre actif cryptographique plus petit, mais nous savons de première main que les ETF ETH fonctionnent. En fait, les ETF Ethereum ont été lancés quelques semaines après le premier ETF Bitcoin. Les régulateurs canadiens étaient à l’aise avec le produit car il existe un marché à terme réglementé pour l’ETH, permettant aux teneurs de marché de couvrir les risques lors de la création et du rachat de parts. Je soupçonne qu’après l’approbation du BTC, l’approbation de l’ETH ne serait pas loin derrière. La remise d’ETHE est supérieure à celle de GBTC, ce qui signifie une opportunité d’arbitrage bien plus grande. En outre, les marchés des ETH sont moins liquides que ceux du BTC, de sorte que les achats supplémentaires auprès d’un ETF pourraient avoir un impact plus important sur le prix. Et, à mon avis, l’ETH a de meilleurs avantages en tant que principale plate-forme de développement Web3.

Les ETF à terme ont largement sous-performé les marchés au comptant. Les ETF Spot n’ont pas ce problème. Il s’agit d’une solution sûre et sensée pour les investisseurs et, comme beaucoup, je m’attends à ce qu’ils soient approuvés. Ne quittez pas l’ETH (et l’ETHE) des yeux.

Par Alex Tapscott, auteur du nouveau livre Web3 : Tracer la prochaine frontière économique et culturelle d’Internet (Harper Collins, maintenant disponible)