Barclays, Deutsche Bank et Citigroup ont perdu de l’argent sur des produits de couverture de change qu’ils ont vendus à un client pour une acquisition qui a échoué, le dernier exemple des dommages qui se sont propagés au cours de la pire période de négociation depuis des années.
Prosus, mieux connu comme le plus grand investisseur du géant chinois de l’internet Tencent, a accepté en août 2021 d’acquérir l’indien BillDesk, une plateforme de paiement en ligne, pour 345 milliards de roupies, soit environ 4,7 milliards de dollars à l’époque.
Pour protéger le prix contre les fluctuations de la roupie, Prosus a acheté des contrats dérivés auprès des banques qui lui ont permis de bloquer le taux de change avant la clôture de l’accord. Prosus avait la possibilité de se débarrasser de la couverture sans frais si la transaction ne se concluait pas.
L’utilisation de ces types de contrats de couverture est courante dans les fusions transfrontalières impliquant différentes devises. Mais ils peuvent se retourner contre les banques lorsque les transactions échouent. Cela s’est produit le mois dernier lorsque l’offre de Prosus a expiré alors que les turbulences du marché ont entraîné une baisse des valorisations des entreprises technologiques. Les banques ont été exposées à une dépréciation de la roupie, selon des personnes proches de l’accord.
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Chacune des banques a fourni 1 milliard de dollars ou plus de couvertures de change à Prosus, selon des personnes proches du dossier. Cela a entraîné des pertes d’environ 100 millions de dollars pour Barclays et 90 millions de dollars pour Deutsche Bank, ont déclaré certaines personnes. La perte de Citi ne pouvait pas être apprise.
L’ampleur des pertes a permis aux banques de les absorber sans avoir à les singulariser dans leurs résultats du troisième trimestre, selon des personnes proches du dossier.
Les banques ont été prises au dépourvu cette année par des transactions, un aspect de leurs activités qui génèrent des frais élevés lorsque les temps sont bons, mais qui peuvent générer des pertes importantes lorsque le paysage économique change.
Un ensemble de banques d’investissement a perdu plus de 600 millions de dollars sur la dette soutenant l’achat de Citrix Systems, l’un des plus importants rachats par emprunt aux États-Unis de l’année après sa vente à des investisseurs avec une forte décote en septembre.
Dans le cadre de l’accord phare de l’année, Morgan Stanley, Bank of America et Barclays se sont engagés à aider à financer le rachat de Twitter par Elon Musk. L’objectif était de vendre la dette à des gestionnaires de fonds obligataires et de prêts pour éviter le risque de la conserver dans leurs bilans. Mais la faible demande actuelle pour ce type de crédit signifie que les banques doivent détenir la totalité de la dette de 13 milliards de dollars qui garantit l’accord pour éviter de subir une perte sur les avoirs.
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Barclays a perdu une grosse somme d’argent – environ 100 millions de dollars – suite à la vente d’un produit de couverture similaire l’année dernière, selon des personnes proches du dossier. Il avait vendu le dérivé à la société de rachat Advent International et à son partenaire le fonds souverain singapourien GIC pour aider les soumissionnaires à couvrir leur exposition à la couronne suédoise à la suite de leur accord de 8 milliards de dollars pour acquérir Swedish Orphan Biovitrum, ou Sobi, une société de biotechnologie.
Advent et GIC ont retiré leur offre en décembre. Deutsche Bank et Morgan Stanley ont également vendu des contrats similaires à Advent et GIC, perdant environ 20 millions de dollars chacun, selon certaines personnes.
Ben Dummett à ben.dummett@wsj.com et Patricia Kowsmann à patricia.kowsmann@wsj.com
Cet article a été publié par Le journal de Wall Streetun autre titre du groupe Dow Jones