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Comment Schroders, Fidelity et bien d’autres ont remanié leurs fonds après l’invasion de la Russie


Lorsque la Russie a commencé son invasion de l’Ukraine le 24 février de l’année dernière, les responsables de la gestion d’actifs ont été parmi les premiers à condamner cette décision.

Beaucoup ont juré que leurs entreprises se débarrasseraient de leurs participations dans des entreprises russes.

Cependant, les sanctions et les restrictions commerciales imposées à la suite de l’offensive de Vladimir Poutine ont empêché les fonds d’investissement exposés à la Russie de réduire immédiatement leurs participations, les rendant pratiquement sans valeur.

Les gestionnaires d’actifs se sont demandé comment traiter les actifs russes dans les fonds.

Certains, dont BlackRock, Abrdn et Nordea, ont liquidé des fonds exposés à la Russie. Liontrust, qui a suspendu son fonds russe après l’invasion, a déclaré Actualités financières il n’a pas l’intention « à ce stade » de le liquider.

Mais d’autres, dont Fidelity International et Schroders, ont maintenu ouverts des fonds exposés à la Russie en utilisant un mécanisme de séparation des avoirs connu sous le nom de poches latérales.

Utilisé comme mesure d’urgence et populaire auprès des fonds spéculatifs au plus fort de la crise financière, poches latérales permettre aux fonds de séparer les actifs difficiles à vendre des autres investissements.

La mise en place d’une poche latérale permet aux fonds de créer une nouvelle classe d’actions dans laquelle les actifs russes peuvent être détenus séparément des autres investissements dans un portefeuille. Les investisseurs du fonds existant se voient attribuer des actions de la nouvelle catégorie et reçoivent une part de tout produit généré par la vente éventuelle de ces actifs.

En mai 2022, l’Autorité européenne des marchés financiers a publié une déclaration décrivant les mesures que les régulateurs individuels pourraient prendre en réponse aux fonds affectés par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

Les fonds d’investissement régis par le cadre OPCVM de l’Union européenne étaient auparavant interdits d’utiliser des poches latérales, mais Esma a déclaré que leur utilisation pouvait désormais être approuvée à condition que les gestionnaires d’actifs pèsent soigneusement les avantages et les inconvénients pour tous les investisseurs. Dans certains cas, l’introduction de poches latérales pourrait être préférable à une suspension prolongée d’un fonds, a ajouté Esma.

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Les régulateurs de Luxembourg et de Dublin – les plus grands domiciles de fonds d’Europe – ont permis aux fonds de détail de mettre en place des poches latérales pour la première fois. La Financial Conduct Authority a également approuvé leur utilisation en juillet de l’année dernière.

Après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, Schroders suspendu son fonds ISF Emerging Europe domicilié au Luxembourg. Le gestionnaire d’actifs a rouvert le fonds en juillet 2022, après avoir déplacé les actifs russes vers une poche latérale nouvellement créée.

Schroders a déclaré que cette décision permettait aux investisseurs « de bénéficier de la performance continue des actifs non russes du fonds tout en conservant un intérêt dans les actifs russes si leur valeur revenait à l’avenir ».

Fidelity International a mis en place une mesure similaire pour son fonds Emerging Europe, Middle East and Africa.

Avant l’invasion de l’Ukraine, le gestionnaire d’actifs prévoyait de « réorienter » le fonds Emea vers le fonds Fidelity Sustainable Emerging Markets Equity – un véhicule avec un portefeuille plus concentré de 30 à 50 titres. Cependant, les plans ont été suspendus en raison de la volatilité accrue du marché et de la détérioration de la liquidité dans les mois qui ont suivi l’invasion.

Le fonds Emea dispose désormais d’une poche latérale pour les actifs russes, et à partir de mars, Fidelity relancera ses plans pour le réutiliser. Alors que les participations non russes seront soit transférées au nouveau fonds Sustainable Emerging Markets, soit vendues pour générer des liquidités, les participations russes resteront dans le fonds Emea, faisant ainsi de l’ensemble du fonds une poche secondaire.