Le secteur bancaire européen est trop fragmenté avec trop d’entreprises réalisant trop peu de bénéfices. Dans n’importe quelle industrie normale, il y aurait des fusions.
Mais depuis la crise financière, les fusions des plus grandes banques semblent hors de question.
Jusqu’ici. Le rachat du Credit Suisse par UBS est la première fusion entre deux «institutions financières d’importance systémique mondiale» depuis l’introduction de la catégorie en 2011. Certaines personnalités du secteur pensent que ce ne sera pas la dernière.
Mais attendez, pourriez-vous dire : la seule raison pour laquelle l’accord était à distance acceptable pour les régulateurs et les politiciens est que l’alternative – un effondrement du Credit Suisse menaçant la stabilité financière mondiale suivi d’une insolvabilité très désordonnée – était bien pire ? À moins qu’une autre grande banque ne se retrouve dans la même situation désespérée que le Credit Suisse et doive être secourue, une nouvelle fusion entre deux des plus grandes institutions mondiales est toujours hors de question.
Ou est-ce? On avait longtemps supposé que les régulateurs et le gouvernement suisses seraient opposés à une fusion d’UBS et du Credit Suisse dans des circonstances normales – leur bilan combiné serait tout simplement trop important par rapport au bilan national de la Suisse, exposant les contribuables du pays à des risques inacceptables. La banque fusionnée aurait également une part trop élevée du marché bancaire suisse.
Mais maintenant, il semble que les régulateurs suisses avaient en principe béni une union bien avant que la situation du Credit Suisse ne devienne critique. UBS et le Credit Suisse ont eu plusieurs séries de pourparlers et il y a eu des moments où un accord aurait pu être conclu si le Credit Suisse avait été disposé à accepter un prix inférieur, explique un haut responsable connaissant les négociations.
Sergio Ermotti, le directeur général de longue date qui a quitté en 2020, a toujours été désireux de conclure un accord, disent les initiés. C’est maintenant à Ermotti de faire aboutir l’affaire, après avoir été persuadé de reprendre l’intégration du Credit Suisse.
Il faut dire que les investisseurs n’ont pas applaudi l’accord, bien qu’UBS ait acheté le Credit Suisse à une infime fraction de sa valeur comptable. Il n’est peut-être pas surprenant que les investisseurs soient nerveux, étant donné à quel point les actionnaires ont été brûlés par le Credit Suisse.
Pourtant, UBS estime que les investisseurs surestiment les risques. Il est de plus en plus convaincu qu’il sera en mesure de maintenir les coûts et les dépréciations de l’accord bien dans ses limites et il aurait l’intention de ne faire appel à aucun des 9 milliards de francs suisses (10 milliards de dollars) de couverture des pertes promises par le gouvernement suisse (voir page 16).
Une partie de cette confiance reflète l’évaluation des pertes liées à la liquidation de grandes parties de la banque d’investissement du Credit Suisse. Ceux-ci ont été réduits par le grand nombre d’employés du Credit Suisse qui sont partis plutôt que d’attendre d’être licenciés.
Les initiés d’UBS sont détendus quant à l’exode et à l’impact qu’il pourrait avoir sur les activités qu’UBS souhaite conserver. Ils affirment que si plus de personnes partent que prévu, UBS sera en bonne position pour embaucher plus de personnel de qualité et ils sont convaincus qu’ils peuvent conserver les revenus du Credit Suisse qu’ils souhaitent.
Les plus grandes synergies potentielles ne se trouvent pas dans les banques d’investissement mais dans les métiers de la gestion de fortune et notamment dans les deux banques domestiques en Suisse. (Aucune réduction n’est prévue dans les branches de gestion d’actifs). UBS tient à conserver les deux banques et pense que les autorités concluront qu’il y aura une concurrence suffisante. L’association suisse des petites entreprises a déclaré qu’elle ne voyait aucun problème avec l’accord.
UBS envisage de se débarrasser d’une grande partie de la banque d’investissement du Credit Suisse. Cependant, les cadres supérieurs pensent que cela renforcera encore considérablement les activités d’UBS, en particulier aux États-Unis, tout en rendant la banque moins volatile, plus diversifiée et plus payante. Ils disent que cela renforcera la position d’UBS en tant que seule banque d’investissement véritablement mondiale capable de défier les géants de Wall Street, à l’exception peut-être de BNP Paribas. (Ils ne mentionnent notamment pas Barclays.)
Mais il y aura un coût énorme à payer par le personnel des banques. UBS prévoit de supprimer entre 30 000 et 35 000 emplois, dont environ 25 000 provenant de la suppression des postes du Credit Suisse, selon Bloomberg rapports. Une grande partie proviendra des activités de marché du Credit Suisse.
Des initiés de haut niveau affirment que si l’accord semble avoir fonctionné, il pourrait stimuler davantage la consolidation entre les grandes banques, en particulier celles dont le siège social se trouve dans le même pays. Cela génère des économies de coûts potentielles beaucoup plus importantes et implique des négociations réglementaires plus faciles.
Cela dit, il est encore difficile de voir, disons, les autorités françaises encourager un accord entre BNP Paribas et Société Générale à moins que l’un d’eux ne soit en difficulté.
Compte tenu des pertes d’emplois massives qui se profilent au Credit Suisse, les employés d’autres banques espèrent que, aussi réussie que soit la reprise d’UBS, elle restera un cas isolé pendant longtemps.