Les ventes d’obligations chinoises libellées en yuan par les investisseurs étrangers ont repris en septembre, selon les données officielles, reflétant le pessimisme persistant quant aux perspectives économiques de la Chine et aux perspectives de sa devise.
Les avoirs totaux des investisseurs internationaux en obligations d’État chinoises et autres dettes libellées en yuans en Chine continentale ont chuté à 3 400 milliards de yuans, soit l’équivalent de 470 milliards de dollars, en septembre. Il s’agit du niveau le plus bas depuis décembre 2020, selon les données publiées le 28 octobre par la China Central Depository & Clearing Company et la Shanghai Clearing House.
Le repli du mois dernier a été mené par la réduction des positions des institutions étrangères dans la dette souveraine chinoise, qui a entraîné une sortie nette de 5 milliards de dollars. Les obligations bancaires stratégiques, qui sont des titres émis par de grands prêteurs publics, ont enregistré des sorties nettes de 2,9 milliards de dollars.
En septembre, le yuan chinois s’est affaibli au-delà du niveau largement surveillé de 7 pour un dollar pour la première fois en plus de deux ans et a continué de se déprécier par rapport au billet vert jusqu’en octobre. Le yuan a chuté de plus de 12% par rapport au dollar cette année sur le marché chinois étroitement contrôlé ainsi que sur le marché offshore plus librement négocié – où il a récemment atteint un niveau record de plus de 7,32 pour un dollar – diminuant l’attrait international des actifs libellés dans la monnaie chinoise.
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Une hausse massive du dollar américain a été la principale raison de cette décision, mais l’économie chinoise en berne a également contribué à la baisse du yuan. La hausse des taux d’intérêt américains et la force relative du dollar ont incité les investisseurs mondiaux à retirer de l’argent des actifs des marchés émergents et à acheter davantage d’obligations américaines offrant des rendements plus élevés.
Les obligations d’État chinoises ont pendant des années rapporté beaucoup plus que leurs homologues américaines, mais cette relation s’est inversée en avril. Le bon du Trésor à 10 ans le 28 octobre a rapporté environ 4 %, contre 2,7 % pour l’obligation d’État chinoise à 10 ans.
« Combiné à la pression à la dépréciation du yuan, le rendement total des obligations d’État chinoises n’est pas attractif à ce stade, à notre avis », a déclaré Andy Suen, responsable de la recherche sur le crédit Asie ex-Japon chez PineBridge Investments.
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Les dernières données sur la propriété étrangère des obligations chinoises ont été publiées quelques semaines plus tard que d’habitude, sans aucune explication donnée pour le retard.
Plus tôt ce mois-ci, la Chine a également retardé la publication des données officielles du PIB du troisième trimestre, qui montraient que son économie avait augmenté de 3,9 % au cours des trois mois précédant le 30 septembre par rapport à la même période il y a un an. Cela porte la croissance globale pour les neuf premiers mois de 2022 à 3 %.
De nombreux économistes s’attendent à ce que la Chine rate son objectif officiel de croissance du PIB de 5,5 % pour l’année entière, alors que le pays est aux prises avec des blocages sporadiques de Covid-19, un profond ralentissement du marché immobilier et de faibles dépenses de consommation.
La liquidation des obligations en septembre a marqué le huitième mois consécutif de sorties nettes qui ont commencé en février, le mois où la Russie a envahi l’Ukraine. Depuis lors, les investisseurs étrangers ont réduit leurs avoirs en obligations chinoises de l’équivalent de 92 milliards de dollars.
Le rythme des ventes globales s’était ralenti en juillet et en août, mois qui ont vu de petites entrées nettes sur les obligations d’État chinoises. Les sorties nettes globales de septembre ont été près du double du total d’août.
« Beaucoup de gens qui allaient vendre ont déjà vendu », a déclaré Riad Chowdhury, responsable de l’Asie-Pacifique chez MarketAxess, faisant référence aux obligations libellées en yuans.
Les investisseurs actifs, par opposition aux banques centrales et aux institutions qui suivent passivement les indices obligataires, ont été les principaux vendeurs, sur la base de l’activité de négociation reflétée dans le canal Bond Connect qui relie les marchés de Hong Kong et du continent, a ajouté Chowdhury.
Rebecca Feng à rebecca.feng@wsj.com
Cet article a été publié par Dow Jones Newswires, un autre titre du groupe Dow Jones