L’un des plus grands bailleurs de fonds de Terry Smith a considérablement réduit sa participation dans son fonds phare de 740 millions de livres sterling au cours des deux dernières années, aggravant une période difficile de sorties de fonds et de mauvaises performances pour le gestionnaire vedette.
Jupiter Merlin a abandonné près de 162 millions d’actions de Fundsmith Equity depuis 2020, selon les rapports annuels de la gamme de fonds de fonds de 6,1 milliards de livres sterling, réduisant de près des trois quarts la valeur de sa participation.
John Chatfeild-Roberts, co-responsable de la stratégie de l’équipe Jupiter Independent Funds, a déclaré dans un communiqué à Actualités financières les rachats de plusieurs millions de livres de Fundsmith Equity font partie d’un repositionnement plus large des fonds de « croissance » vers les investisseurs dits de « valeur ».
« En tant qu’investisseurs actifs à long terme, nos décisions d’allocation d’actifs changent avec le temps. Ces dernières années, nous avons assisté à une rotation du marché vers l’investissement axé sur la valeur, et cette vision se reflète dans les portefeuilles de nos clients », a déclaré Chatfeild-Roberts.
Les retraits massifs de Jupiter surviennent à un moment précaire pour le méga fonds de Smith, qui a vu une vague d’argent sortir après une année difficile pour la performance.
Les investisseurs ont retiré 2,4 milliards de livres sterling du fonds l’année dernière, selon les données de Morningstar, son plus haut niveau de rachats annuels jamais enregistré.
Fundsmith a refusé de commenter.
Terry Smith: Ma sous-performance était « inévitable »
L’équipe multi-managers de Jupiter a été l’une des premières pom-pom girl de Smith. L’équipe a commencé à investir dans son fonds de 22,6 milliards de livres sterling en 2012, peu de temps après son lancement en novembre 2010, et a ensuite constitué des participations dans ses six fonds.
En 2020, les fonds Jupiter Merlin avaient un peu plus d’un milliard de livres sterling immobilisés dans le fonds d’actions mondiales éponyme de Smith. Mais les rapports les plus récents montrent qu’il avait plongé à 267,6 millions de livres sterling deux ans plus tard.
Jupiter Merlin Growth détenait 68 millions d’actions dans Fundsmith Equity en 2020, mais n’en possédait qu’environ 24 millions en 2022. La valeur de son investissement avait plus que diminué de moitié, passant de 326,7 millions de livres sterling à 127,4 millions de livres sterling.
Depuis son lancement en novembre 2010, Fundsmith Equity n’a subi de flux négatifs qu’en 2019 et 2022, réussissant même à attirer les liquidités des investisseurs pendant les retombées de la pandémie sur le marché.
Cependant, la concentration de Smith dans les grands noms de la technologie, y compris le propriétaire de Facebook Meta Platforms, Microsoft et PayPal, et la sous-exposition aux noms de l’énergie ont entravé les performances l’année dernière.
Fundsmith Equity a perdu 13,8 % d’investisseurs en 2022, tandis que l’indice MSCI World a chuté de 7,8 %. Sa performance était également inférieure à la moyenne du secteur IA Global, qui était en baisse de 11 %.
Sur le long terme, Fundsmith Equity a connu une course fulgurante, retournant 487% aux investisseurs, contre 189% pour IA Global, selon la dernière fiche d’information du fonds.
Smith n’est pas le premier grand manager vedette dont Jupiter Merlin a tiré de l’argent. En 2017, l’équipe a retiré 300 millions de livres sterling du fonds de revenu d’actions phare de Neil Woodford. Ils s’étaient complètement vendus au moment où le fonds a été suspendu en juin 2019.
Les documents de la gamme Jupiter Merlin montrent qu’elle a coupé d’autres noms de « croissance » au cours des dernières années. Le portefeuille équilibré Jupiter Merlin et le portefeuille de croissance Jupiter Merlin se sont délestés de leurs avoirs dans le BlueBox Global Technology Fund, par exemple.
« Fundsmith, un portefeuille de sociétés de croissance de haute qualité, a fourni des rendements extrêmement solides aux investisseurs Merlin depuis notre premier investissement en 2012, et nous avons conservé le fonds tout en reflétant nos vues d’investissement plus larges en augmentant l’exposition à des investisseurs plus axés sur la valeur tels que comme Ben Whitmore de Jupiter », a déclaré Chatfeild-Roberts.