Il y a un étrange sentiment de calme dans 25 000 milliards de dollars Marché du Trésor américain alors même que la Réserve fédérale montre sa détermination à maintenir les coûts d’emprunt à un niveau élevé. La tranquillité soutient les actifs à risque, notamment les crypto-monnaies.
L’indice MOVE, une mesure de la volatilité des bons du Trésor basée sur les options, est tombé à 96,61 vendredi, le plus bas depuis que la Fed a commencé à augmenter ses taux en mars 2022, selon la plateforme graphique TradingView. Au moment de mettre sous presse, ce chiffre est en baisse de près de 50 % par rapport au sommet de 198 enregistré en mars dernier.
Les titres de créance du Trésor, émis par l’État et largement considérés comme les instruments les plus sûrs et les plus liquides au monde, se sont hissés au sommet des garanties et du financement de titres à l’échelle mondiale.
La réduction de la volatilité des obligations stabilise le financement par effet de levier, permettant ainsi au réhypothécation de garantie pour créer de l’argent. En d’autres termes, cela atténue le stress lié à la liquidité sur le marché mondial, en incitant à emprunter davantage et à réorienter les portefeuilles. C’est un résultat positif pour les actifs à risque comme le bitcoin et les actions. Une plus grande volatilité du marché obligataire a l’effet inverse, obligeant les acteurs endettés à vendre des actifs et à réduire leur exposition au risque. Les sommets de l’indice MOVE ont tendance à marquer les creux des indices boursiers.
Bitcoin a retrouvé un certain équilibre lors de la récente baisse de l’indice MOVE. La plus grande crypto-monnaie en termes de valeur marchande a augmenté de plus de 8 % depuis qu’elle a atteint un minimum inférieur à 25 000 $ le 11 septembre, selon les données de CoinDesk.
La dernière baisse de l’indice contribue à assouplir les conditions financières, tandis que les principales banques centrales ne semblent pas disposées à imposer des baisses rapides de taux dans un avenir proche.
L’indice pourrait toutefois augmenter si un choc inattendu obligeait à dénouer les paris courts à effet de levier sur les contrats à terme du Trésor.
« L’accumulation actuelle de positions courtes à effet de levier sur les contrats à terme du Trésor américain constitue une vulnérabilité financière qui mérite d’être surveillée en raison des spirales de marge qu’elle pourrait potentiellement déclencher », a déclaré la Banque des règlements internationaux. averti dans son dernier rapport trimestriel. Selon la BRI, environ 600 milliards de dollars de positions courtes sont actuellement ouvertes sur le marché du Trésor.