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Les investisseurs d’ARK Innovation de Cathie Wood perdent confiance

Les investisseurs qui ont acheté la baisse du fonds négocié en bourse ARK Innovation de Cathie Wood ont été punis cette année. Certains semblent enfin perdre leur conviction.

Les actions du fonds, un favori de l’ère de la pandémie composé en grande partie d’entreprises technologiques non rentables et axées sur la croissance, ont baissé de 63 % cette année. Alors que l’indice S&P 500 a rebondi de 12 % depuis la mi-octobre pour réduire ses pertes de 2022 à 16 %, le fonds phare de Wood oscille près d’un creux de cinq ans.

Les investisseurs tenant compte d’un cri de ralliement « acheter la baisse » ont versé de l’argent dans le fonds au cours de chacun des cinq premiers mois de l’année – un montant net de 1,89 milliard de dollars – alors que les marchés chutaient. Depuis, leur enthousiasme s’est estompé. Ils ont tiré de l’argent au cours de trois des six prochains mois, soit 76,5 millions de dollars nets, selon FactSet. Le 30 novembre seulement, ils ont arraché 146 millions de dollars, ce qui figurait parmi les sorties les plus importantes en une journée de l’année.

Les investisseurs ont renfloué massivement les actions de croissance et autres actifs spéculatifs cette année. Dans un environnement de rendements croissants dans lequel ils ont soudainement des options pour gagner des rendements avec peu de risques, beaucoup perdent leur appétit pour les entreprises perdantes promettant des chances de rendements futurs.

Les trois plus grandes participations du fonds – qui est connu sous son symbole boursier ARKK – sont Zoom, Tesla et Exact Sciences, des sociétés qui, selon Wood, ont le potentiel de changer le monde.

Les actions de Zoom et de Tesla ont perdu environ la moitié de leur valeur cette année, tandis qu’Exact Sciences, un fournisseur non rentable d’outils de dépistage et de diagnostic du cancer, est en baisse de 42 %. Wood a également été un partisan du bitcoin, qui a chuté d’environ 75 % par rapport à son pic de novembre 2021.

Des paris similaires ont rapporté d’énormes récompenses dans l’environnement de taux bas de 2020 et 2021. Les actions d’ARKK ont plus que doublé en 2020 avant que les inquiétudes concernant l’inflation – et la perspective de taux plus élevés – ne freinent leur progression.

« Le pari était que l’argent gratuit durerait indéfiniment, et il ne semble pas y avoir eu de plan de match de gestion des risques », a déclaré Jon Burckett St Laurent, gestionnaire de portefeuille principal chez Exencial Wealth Advisors.

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Pour sa part, Wood continue d’ignorer les critiques et de défendre ses investissements. Elle a tweeté récemment que les entreprises de son fonds « sacrifient la rentabilité à court terme pour une croissance à long terme exponentielle et hautement rentable ». Au cours d’une Télévision Bloomberg interview en novembre, elle a prédit que le prix du bitcoin atteindrait 1 million de dollars d’ici 2030, soit une augmentation d’environ 6 000% par rapport aux niveaux actuels.

Wood a demandé à Zoom, la plus grande participation d’ARKK, d’approcher les 1 500 dollars par action en 2026, en partie sur la base des attentes d’une réaction des travailleurs contre le retour au bureau. Son cas baissier est que les actions se négocient à 700 $. Ils ont clôturé le 12 décembre à 73,69 $.

Par l’intermédiaire d’une porte-parole, Wood a refusé de commenter.

Alors que beaucoup à Wall Street réduisent les risques et se préparent à une récession, Wood a ajouté des positions plus risquées ces dernières semaines, achetant plus d’actions de l’échange de crypto-monnaie Coinbase et un ETF à terme de bitcoin.

ARKK a ajouté 931 000 actions de Coinbase d’une valeur d’environ 43 millions de dollars en novembre, selon FactSet. ARKK est le deuxième plus grand détenteur d’actions Coinbase, qui sont en baisse de 83 % depuis le début de l’année. Un autre des fonds de Wood, l’ARK Next Generation Internet ETF, a augmenté son exposition au bitcoin avec l’achat de 608 000 actions du Grayscale Bitcoin Trust, d’une valeur de 6 millions de dollars. Les parts de fiducie de GBTC sont en baisse de 76 % cette année.

Certains investisseurs disent que le fonds de Wood n’a toujours pas l’air bon marché, même après la forte baisse du cours de ses actions. Étant donné qu’une majorité des sociétés qu’elle détient ne sont pas rentables, les mesures d’évaluation traditionnelles telles que les ratios cours/bénéfices ne sont pas pertinentes.

« Je pense qu’avec les flux dans le fonds de Cathie, il y a une réaction instinctive de certains investisseurs quand quelque chose baisse autant », a déclaré Bill Callahan, stratège en investissement chez Schroders. « Mais ce n’est pas toujours le bon jeu. Toutes ces actions fonctionnent dans un environnement de croissance nominale relativement faible et de taux bas. Il ne semble tout simplement pas que ce soit là où nous allons être.

Les données de la société de courtage de détail populaire Webull Financial montrent que les clients ont ajouté des liquidités sur une base nette à ARKK cette année, mais le nombre de comptes détenant le fonds diminue.

Depuis le 1er janvier, le nombre de comptes détenant le fonds est en baisse de 8%, a déclaré le directeur général de Webull, Anthony Denier. À la mi-novembre, le total était tombé au niveau le plus bas de l’année.

« Le grand changement a commencé en juillet », a déclaré Denier. « Cela ne cesse de baisser. »

ARKK pourrait voir un autre succès dans les semaines à venir, a déclaré Denier, si des investisseurs individuels avisés ciblent leurs avoirs pour ce que l’on appelle la récolte de pertes fiscales – vendant des positions perdantes avant la fin de l’année pour réaliser des pertes et les radier en tant que perte fiscale.

Wood continue d’essayer de vendre aux investisseurs l’avenir, mais avec la chute des rendements, davantage d’entre eux se posent des questions.

« Avec le modèle de Cathie Wood, il ne fait aucun doute que si l’une de ses sociétés guérit le cancer, ce stock explosera », a déclaré Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille client chez Zacks Investment Management. « C’est simplement une question de savoir comment aller d’ici à l’autre côté de l’arc-en-ciel ? »

Jack Pitcher à jack.pitcher@wsj.com

Cet article a été publié par le Wall Street Journal, une autre marque du groupe Dow Jones