Lorsque le gestionnaire de fonds vedette Tim Albrecht a annoncé qu’il quittait DWS en septembre 2018 pour diriger les actions allemandes chez Berenberg, le gestionnaire d’actifs était sur le point de perdre l’un de ses professionnels de l’investissement les plus anciens et les plus connus.
À peine deux mois plus tard, Albrecht a fait un demi-tour choc. Il a fini par rester chez DWS, ce qui a été largement considéré comme un coup d’État pour le directeur général de l’époque, Asoka Wöhrmann, qui a commencé ses fonctions quelques semaines seulement après que le départ d’Albrecht ait été rendu public.
Quatre ans plus tard, Albrecht, dont le fonds phare Deutschland est passé de 200 millions d’euros à 3,5 milliards d’euros au cours des 20 dernières années, quitte à nouveau DWS – cette fois pour de bon.
Malgré les risques d’employer des stars de l’investissement – le plus grand étant que les investisseurs ont tendance à retirer de l’argent lorsqu’un grand nom sort – DWS tient toujours à ce que des personnes bien connues supervisent un certain nombre de ses fonds phares.
« On continue d’aimer, dans une culture performante, la star [portfolio managers]», a déclaré le patron de DWS, Stefan Hoops, aux analystes lors de son appel aux résultats du quatrième trimestre le 2 février. « C’est ce qui inspire les jeunes talents. »
Certains des plus grands gestionnaires d’actifs européens ont subi de fortes sorties après le départ de leurs plus grandes stars de l’investissement, alors que les investisseurs fuient un remaniement de gestionnaires ou pour soutenir des individus dans leurs nouvelles entreprises.
Lorsque Neil Woodford a annoncé son départ d’Invesco en octobre 2013 pour créer sa propre entreprise, les fonds phares de revenu et de revenu élevé qu’il supervisait ont saigné environ 5 milliards de livres sterling au cours des 11 mois suivants. Lorsqu’il a annoncé sa sortie, Woodford a supervisé quelque 33 milliards de livres sterling dans les fonds Invesco, soit environ la moitié du total des actifs sous gestion de l’entreprise à l’époque.
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Une histoire similaire s’est déroulée chez Schroders, cotée au Royaume-Uni, en 2013, lorsque son directeur des actions britanniques, Richard Buxton, est parti pour rejoindre Old Mutual Global Investors. Dans l’année qui a suivi le départ de Buxton, les actifs gérés par son ancien fonds britannique Alpha Plus ont diminué de moitié pour atteindre environ 2 milliards de livres sterling, selon Morningstar.
Pendant ce temps, les investisseurs ont retiré près de 28 milliards de dollars du fonds Total Return de Pimco dans le mois après que Bill Gross, qui supervisait autrefois le produit obligataire phare, a annoncé en septembre 2014 qu’il faisait défection vers Janus.
Hoops a déclaré aux analystes le 2 février que l’équipe de direction de DWS avait eu une « longue discussion » sur « si nous voulons avoir des artistes vedettes avec tous les avantages et les inconvénients que cela apporte ».
« Certains de nos autres artistes vedettes que nous aimons et nous nous lions à long terme », a déclaré Hoops. « Mais, en même temps, nous devons également avoir un bon plan de relève à long terme. »
Certains groupes de fonds ont hésité à favoriser une culture qui voit des personnes clés assumer la responsabilité d’une grande partie de l’ensemble de leurs actifs sous gestion.
« Le concept du gestionnaire vedette s’accompagne d’un bagage hollywoodien indésirable », a déclaré Laith Khalaf, responsable de l’analyse des investissements chez AJ Bell. « Cependant, ils sont rares de nos jours, ce qui peut être lui-même le résultat de la tendance à une gestion de fonds plus axée sur l’équipe et axée sur les processus, et d’un marché plus encombré. »
Albrecht n’est pas le seul sélectionneur vedette chez DWS.
Klaus Kaldemorgen, un vétéran de 40 ans de DWS, est l’un des investisseurs les plus connus d’Allemagne et a amassé 14 milliards d’euros dans son fonds Concept Kaldemorgen.
Hoops a dit « les gens savent que [Kaldemorgen] est raisonnablement aguerri, ce qui signifie que nous ne l’aurons probablement pas avant quelques décennies ».
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Dans le cadre de la planification de la succession, DWS a annoncé l’année dernière que Christoph Schmidt co-dirigerait Concept Kaldemorgen, prenant éventuellement plus de responsabilités.
« [We] ont déjà parlé à des clients clés et à des partenaires de distribution, affirmant qu’avec le temps, M. Kaldemorgen deviendra probablement davantage un conseiller et que Christoph jouera un rôle plus actif », a déclaré Hoops. « Et nous avons des sauvegardes similaires pour tous les fonds clés. »
Chris Chancellor, directeur principal des informations mondiales chez Broadridge, a déclaré que les gestionnaires d’actifs sont devenus plus conscients des risques associés au fait d’avoir « des personnes clés qui sont mieux connues que la marque d’une entreprise ».
« Cela présente des défis de succession évidents et rend la gestion d’une marque beaucoup plus difficile », a déclaré Chancellor.
Cela ne veut pas dire qu’avoir des noms bien connus est mauvais, a ajouté la chancelière, à condition qu’un plan de succession ait été réfléchi.
« Dans la gestion active, l’individu est important et nous entendons encore beaucoup de sélectionneurs de fonds dire qu’ils veulent entendre le véritable gestionnaire, souvent numériquement maintenant », a déclaré Chancellor.
« Un gestionnaire de fonds nommé qui peut être charismatique et bien faire passer l’histoire du fonds est très important pour la collecte et la rétention d’actifs, mais il doit s’inscrire dans la marque et le message généraux de l’entreprise pour être cohérent. »
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