Cette semaine, Robinhood Markets a augmenté le nombre de crypto-monnaies disponibles pour le commerce sur sa plate-forme, soulignant à quel point le courtier est sur le point de s’affronter avec Coinbase à l’attention du public de la cryptographie au détail.
Dans la compétition qui va s’ensuivre, les commerçants – et non les investisseurs – seront probablement les gagnants.
Le 24 octobre ajout de Aave et Tezos sur la plate-forme de Robinhood porte à 19 le nombre de jetons numériques pouvant être échangés via le courtier axé sur la vente au détail. Ce n’est qu’une fraction du nombre répertorié par le rival crypto-natif Coinbase, mais représente néanmoins une croissance pour Robinhood, qui a commencé à proposer le trading de crypto en 2018. Il a déployé des services de portefeuille pour les utilisateurs plus tôt cette année.
Robinhood est devenu un acteur de plus en plus compétitif dans le domaine de la cryptographie, les frais de négociation d’actifs numériques représentant environ 20 % de ses revenus totaux au dernier trimestre. Le problème pour les investisseurs est que Robinhood et Coinbase semblent être largement en concurrence pour le même groupe de clients en diminution.
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L' »hiver crypto » de cette année a été dévastateur, les prix des actifs numériques plongeant encore plus fortement que les actions. Bitcoin continue de se négocier à moins d’un tiers de son record de novembre 2021. La capitalisation boursière de tous les différents actifs cryptographiques est tombée à moins de 950 milliards de dollars par rapport à son sommet de près de 3 milliards de dollars il y a moins d’un an.
Les commerçants de détail se sont enfuis, avec une baisse marquée du volume des transactions sur les bourses. Cela a été dévastateur pour Robinhood et Coinbase, qui dépendent tous deux d’investisseurs individuels et considèrent les frais perçus sur les transactions comme une source majeure de revenus. L’action Robinhood a perdu plus de 40 % cette année, tandis que l’action Coinbase a reculé de plus de 70 %.
Robinhood n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire. Coinbase a refusé de commenter, mais a souligné une déclaration de son rapport sur les résultats du deuxième trimestre reconnaissant que « nous avons vu certaines tendances macro se matérialiser qui sont cohérentes avec les marchés baissiers antérieurs. Par exemple, notre principal utilisateur de vente au détail a moins échangé et « hodl’ed » pendant la baisse du prix des actifs cryptographiques. »
« Hodl », parfois cité comme un acronyme pour « tenir pour la vie chère » est l’argot de la crypto-monnaie pour acheter et conserver indéfiniment.
Pourtant, la concurrence continue de croître. À court terme, cela risque une course vers le bas des tarifs entre les sites qui se bousculent pour attirer les mêmes clients. Binance, la plus grande bourse de cryptographie au monde, propose des échanges sans frais, tandis que FTX.US est déjà très compétitif avec Robinhood et Coinbase en ce qui concerne les frais pour les clients sur le marché américain réglementé.
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John Todaro, analyste chez Needham, a énuméré le risque que « plus d’entrants dans l’espace poussent la compression des frais plus que prévu » parmi les principales pressions qui pourraient frapper l’action Coinbase. Robinhood est vulnérable à la même tendance.
À court terme, au moins, cela signifie que les commerçants de Robinhood et Coinbase bénéficieront probablement beaucoup plus de la concurrence que les investisseurs de l’une ou l’autre société.
Même l’augmentation symbolique de la concurrence qui accompagne Robinhood répertoriant de plus en plus de jetons semble être le style plutôt que le fond.
En fin de compte, la part du lion de tous les volumes de transactions continue d’être dominée par les plus gros jetons, qui sont cotés sur Robinhood depuis bien plus longtemps que les plus petits jetons. Près de 63 milliards de dollars de Bitcoin ont été échangés au cours des dernières 24 heures, selon la société de données CoinMarketCap, tandis que moins de 200 millions de dollars d’Aave ont changé de mains et 34 millions de dollars de Tezos ont été échangés. Lister Aave et Tezos ne changera pas l’aiguille.
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Pour l’avenir, Robinhood doit publier ses résultats du troisième trimestre le 3 novembre, et il y a des raisons de croire que les résultats pourraient être laids. L’action a chuté à la suite des bénéfices du deuxième trimestre, ce qui a révélé à quel point l’hiver crypto ajoutait aux pertes. Les analystes s’attendent à ce que les volumes n’aient fait que se tarir davantage depuis lors.
Todaro de Needham s’attend à ce que les volumes de transactions de Coinbase soient tombés à 160 milliards de dollars au troisième trimestre, contre 215 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit une baisse d’environ 25 %. L’application de calculs similaires à Robinhood implique que les revenus des frais provenant des actifs numériques pourraient tomber à 43 millions de dollars contre 58 millions de dollars au deuxième trimestre.
Wall Street a été pessimiste, mais pourrait encore être trop optimiste. Depuis mai, il y a eu 12 révisions à la baisse des estimations des revenus des frais de cryptographie de Robinhood au troisième trimestre parmi les analystes interrogés par FactSet, contre seulement quatre augmentations.
Pourtant, le consensus parmi tous les analystes interrogés par FactSet est que Robinhood devrait afficher des revenus de frais de cryptographie au troisième trimestre qui sont stables par rapport au deuxième trimestre. Cela semble de plus en plus improbable, surtout compte tenu de l’analyse de Todaro selon laquelle les volumes de transactions ont fortement chuté chez Coinbase. D’autres analystes partagent le même avis.
Les actions ont clôturé à 10,83 $ mardi.
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Cet article a été publié par Barron’s, qui fait partie du Dow Jones