Le sélectionneur d’actions vedette Terry Smith a défendu la performance de son fonds phare d’actions, affirmant que les rendements négatifs affichés l’année dernière étaient « inévitables » alors que l’ère de l’argent facile touchait à sa fin et que la bulle des actions technologiques éclatait.
L’un des noms les plus prospères de la gestion de fonds au Royaume-Uni, Smith – qui s’est payé 36 millions de livres sterling au cours des 12 mois jusqu’à la fin mars 2022 – s’est vanté d’années de performances exceptionnelles avec sa philosophie consistant à acheter de bonnes entreprises, sans surpayer, puis à ne rien faire.
Mais dans sa lettre annuelle aux investisseurs de fonds d’actions du 10 janvier, Smith a cherché à expliquer pourquoi les rendements avaient chuté plus que les marchés plus larges.
Fundsmith Equity a chuté de 13,8 % en 2022, contre une baisse de 7,8 % pour l’indice MSCI World.
Smith a déclaré que la sous-performance n’était « jamais la bienvenue » mais « inévitable ».
L’énergie a été le seul secteur du S&P 500 à enregistrer un gain, a-t-il noté, attribuant la correction du marché à une longue période de fin d’argent facile et aux banques centrales ignorant l’inflation des prix des actifs causée par l’assouplissement quantitatif.
« Il est inévitable que lorsque les taux d’intérêt augmentent, car ils doivent maintenant lutter contre l’inflation, les obligations à plus long terme chutent plus que les obligations à court terme, et il en va de même pour les actions avec des actions mieux notées – qui actualisent davantage les bénéfices ou les flux de trésorerie. dans le futur – souffrant davantage de la récession que les actions mal notées ou dites de valeur », a écrit Smith.
Smith cite Winston Churchill : « ‘Si vous traversez l’enfer, continuez’. Chez Fundsmith, nous avons l’intention de le faire.
Les cinq plus grands abatteurs de Smith étaient Meta Platforms, propriétaire de Facebook, en baisse de 3,3 %, PayPal, en baisse de 2,5 %, Microsoft en baisse de 1,8 %, la société de soins de santé pour animaux de compagnie IDEXX, en baisse de 1,7 %, et Amazon, en baisse de 1,5 %.
Les actions technologiques « font face à des vents contraires fondamentaux », a expliqué Smith, minimisant les commentaires selon lesquels il commençait à s’orienter davantage vers la technologie avec des achats comme Apple l’année dernière.
Cependant, certaines blessures technologiques ont été auto-infligées : Smith a critiqué PayPal pour n’avoir « aucune attention ou contrôle évident sur les coûts » et avoir poursuivi « des acquisitions clairement surévaluées », et a suggéré à Meta de réduire ou d’arrêter les dépenses pour ses projets de métaverse.
Ce que Smith appelle les actions «défensives», notamment la société de tabac Philip Morris, le fabricant de boissons PepsiCo et la société pharmaceutique Novo Nordisk figuraient parmi ses cinq meilleures performances.
Depuis sa création en novembre 2010, Fundsmith Equity reste en hausse cumulée de 478%, soit 15,5% sur une base annualisée. Il a été le plus performant du secteur Investment Association Global avec un rendement supérieur de 299 points de pourcentage à la moyenne du secteur, selon Smith.
Smith a utilisé la lettre annuelle de l’année dernière pour critiquer Unilever, à l’époque un holding majeur, pour sa croissance anémique et ses décisions de gestion douteuses concernant les rachats.
Après la critique de Smith, l’investisseur activiste Nelson Peltz de Trian Partners a pris une participation dans Unilever et a été invité à rejoindre le conseil d’administration. Dans la lettre aux actionnaires de cette année, Smith a critiqué Unilever pour cette décision.
« Ce que je trouve discutable, c’est que les entreprises profèrent des platitudes sur le fait de vouloir attirer des actionnaires à long terme, mais d’après notre expérience, nous avons tendance à être ignorés, alors qu’un activiste qui détient des actions depuis moins de mois que nous en avons détenu depuis des années est invité à monter au conseil d’administration. réunions », écrit-il.
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