Au printemps, il y a eu une brève période où il a semblé que la grande sécheresse des accords d’entreprise allait se terminer. Une vague d’offres d’achat d’entreprises britanniques par des sociétés de capital-investissement a fait naître l’espoir que les frais de banque d’investissement pourraient recommencer à couler, réduisant ainsi le risque d’une nouvelle série de suppressions d’emplois dans le secteur bancaire.
Mais cela s’est avéré de courte durée. L’esprit animal des conseils d’administration a été atténué par la faillite de plusieurs banques régionales américaines et l’effondrement du Credit Suisse, qui ont fait craindre un gel financier plus large. Aux États-Unis, la politique de la corde raide sur le plafond de la dette publique a également ébranlé le sentiment des entreprises.
Avec des entreprises inactives et aucune reprise en vue, les banques nerveuses ont estimé qu’elles devaient continuer à réduire leurs coûts.
Après cette fausse aube, les employés inquiets seront sceptiques, mais les dernières semaines ont apporté des signes que la reprise pourrait enfin être en marche. Avec des bénéfices du deuxième trimestre généralement meilleurs que prévu, les banques de Wall Street ont fait état d’une nette reprise en fin de période, qui s’est poursuivie en juillet.
Le directeur général James Gorman a déclaré que l’activité s’était accélérée plus tard au cours du trimestre, ce qui s’est terminé « dans l’ensemble dans un meilleur endroit, avec un meilleur ton ». La directrice financière Sharon Yeshaya a déclaré que l’arriéré de transactions potentielles avait augmenté et que la banque avait davantage de discussions avec des entreprises, en particulier dans des secteurs tels que les services financiers et l’énergie. Du côté commercial, la banque a déclaré qu’il y avait eu un changement spectaculaire dans l’activité des titres à revenu fixe après la résolution de la crise du plafond de la dette début juin.
Compte tenu de la morosité qui a envahi le monde de la banque d’investissement au cours de l’année écoulée, certains chiffres semblaient remarquablement solides. tandis que les revenus de vente et de négociation ont augmenté de 3 % grâce à une hausse de 7 % des titres à revenu fixe. Mais cela était dû à des gains de parts de marché à la fois dans la banque d’investissement et dans le trading.
Les chiffres de Goldman Sachs ont été particulièrement mauvais en raison d’événements ponctuels. Ceux-ci comprenaient une dépréciation de 500 millions de dollars sur une entreprise de prêts à la rénovation domiciliaire qu’elle a achetée il y a seulement deux ans et qui est maintenant en vente. (Goldman a étonnamment conclu que prêter de l’argent aux Moyen-Américains pour construire de nouveaux garages n’est pas vraiment son truc.)
Mais David Solomon a déclaré que le cœur de métier fonctionnait bien dans un environnement particulièrement difficile pour la banque d’investissement. L’activité de banque d’investissement et les rendements de Goldman sur l’entreprise étaient au plus bas depuis une décennie, a-t-il déclaré. Pourtant, le rendement combiné des capitaux propres de la banque d’investissement et du trading était encore de près de 14% au premier semestre, proche de l’objectif du groupe d’adolescents de Goldman sur le cycle.
L’analyse des baisses précédentes de l’activité des banques d’investissement incite à l’optimisme, a ajouté Solomon : ces ralentissements ont tendance à durer cinq à six trimestres, ce qui correspond à peu près à la durée de la crise actuelle.
Il y avait également des preuves claires d’une reprise, a déclaré Solomon. Il a souligné une augmentation significative de la souscription d’actions dans l’ensemble du secteur – les revenus de Goldman ont bondi de 41% au deuxième trimestre – et davantage de discussions avec les entreprises sur les fusions et acquisitions.
L’un des principaux facteurs à l’origine de la sécheresse des fusions et acquisitions a été l’arrêt des opérations de capital-investissement. Solomon était également optimiste ici, car les sociétés de capital-investissement doivent vendre des actifs et mettre leur énorme quantité de poudre sèche au travail. « Nous commençons à voir une partie de cela », a-t-il ajouté, affirmant que le financement était disponible et que Goldman avait envie de souscrire des accords.
En termes de ventes et de négociation, l’énorme activité obligataire de Goldman a vu ses revenus baisser de 21 % au cours du trimestre. Cependant, cela reflète en partie les rendements extraordinaires de son activité de matières premières réalisés l’année dernière après l’invasion de l’Ukraine.
Les revenus de négociation des grandes entreprises de Wall Street dans leur ensemble sont encore bien en avance sur avant le boom de la pandémie et l’opinion reste qu’ils sont durables quelque part entre les niveaux de 2019 et 2020.
A New York, on parle beaucoup d’une reprise des introductions en bourse à l’automne, et il y a des signes de vie en Europe dont au Royaume-Uni. Le marché moribond de Londres a subi un coup dur le mois dernier lorsque le producteur de carbonate de soude WE Soda a retiré son introduction en bourse. Il a vu un gros problème, avec les débuts de CAB Payments, mais les actions du groupe fintech se négocient bien en dessous du prix de l’offre.
Qu’est-ce que cela signifie pour les emplois? Après les coupes budgétaires observées plus tôt dans l’année, il pourrait maintenant y avoir suffisamment de signes de reprise pour que l’attente d’un automne plus fort puisse inciter les banques à retarder tout nouveau licenciement.
Solomon a déclaré qu’avec le recul, il était heureux que Goldman ait fait de grosses coupes en janvier. Mais à part l’abattage annuel lié aux performances, qui est relancé après une pause dans la pandémie, il n’y a pas de plans pour d’autres coupes. Ce serait une erreur « d’éroder la franchise » en raison d’un effondrement temporaire de l’activité de banque d’investissement, a-t-il expliqué. Les banquiers d’autres entreprises espèrent que leurs employeurs penseront de la même manière.