Une prise de contrôle à prix réduit de 3,2 milliards de dollars de son principal rival national, le Credit Suisse, renforce la position d’UBS en tant que l’un des plus grands gestionnaires de fonds pour les riches du monde.
Mais le sauvetage orchestré par le gouvernement représente également un changement brusque de stratégie pour UBS – qui, après une expérience antérieure de mort imminente, avait passé des années à devenir plus terne de par sa conception.
Aujourd’hui, le plus grand prêteur de Suisse, dirigé par le directeur général Ralph Hamers et le président Colm Kelleher, est confronté à la tâche extrêmement complexe de s’associer à une autre banque mondiale d’importance systémique. Le défi est rendu plus difficile par les chevauchements substantiels entre les deux entreprises et par les nombreuses difficultés juridiques qui ont entravé son rival sujet aux accidents.
Dans une illustration du tumulte qu’UBS est potentiellement en train d’embrasser, l’action de l’acheteur a basculé sauvagement le 20 mars, se vendant d’abord fortement pour se redresser avant de clôturer en hausse de 1,3 %. L’écart entre les hauts et les bas de la journée était de près de 23 points de pourcentage, le plus élevé jamais enregistré, selon les chiffres de Dow Jones Market Data datant de 1985.
Le coût de l’assurance de la dette d’UBS contre le défaut de paiement a atteint son plus haut niveau en plus d’une décennie. Le coût annuel pour assurer 10 000 € (10 669 $) de dette UBS senior à cinq ans à l’aide d’instruments appelés swaps sur défaut de crédit est passé à 168 € le 20 mars, contre 117 € vendredi, et le plus élevé depuis août 2012, selon S&P Global Données d’intelligence de marché.
Le rapprochement est intervenu après que les clients du Credit Suisse ont fui la banque la semaine dernière et que les régulateurs suisses sont intervenus pour imposer une fusion au cours du week-end. Le secteur financier suisse est l’un des plus importants au monde par rapport à son économie et à ses 8,7 millions d’habitants, ce qui fait du sort des plus grandes banques du pays une préoccupation vitale pour le gouvernement.
L’accord crée un mastodonte chez lui en Suisse et une puissance mondiale aidant les riches à investir. Les deux banques s’adressent aux ultra-riches et ont Wall Street qui négocie des actions et des obligations et donne des conseils aux entreprises.
L’entreprise élargie gérera environ 5 milliards de dollars d’actifs investis, plus que dans les banques américaines rivales avec des branches de gestion de patrimoine telles que Morgan Stanley, et la placera dans les ligues de BlackRock et Vanguard en matière d’investissement.
« UBS a fait l’affaire de sa vie », a déclaré Davide Serra, fondateur du gestionnaire d’actifs Algebris Investments, notant que la valeur nette d’inventaire d’UBS a augmenté de 70% avec l’achat du Credit Suisse. « Ce sera très positif pour tous les actionnaires d’UBS. »
Les autorités suisses ont accordé une dispense de concurrence, une ligne de liquidité de 100 milliards de dollars, un filet de sécurité de plus de 9 milliards de dollars sur certains actifs et une longue période de grâce pour qu’UBS ajoute plus de capital. La mégafusion est la première d’un ensemble de 30 banques mondiales que les régulateurs désignent comme étant d’importance systémique en raison de leur taille et de leur interconnexion.
En outre, environ 17 milliards de dollars des obligations les plus risquées du Credit Suisse ont été anéanties par les autorités, surprenant les investisseurs de ce marché.
L’analyste de RBC, Anke Reingen, a déclaré qu’UBS payait l’équivalent de 0,6% des actifs sous gestion dans les activités de gestion de patrimoine du Credit Suisse pour cette opération, bien moins que dans les transactions non conclues sous la contrainte.
Si l’aide des autorités suisses est suffisante et que les coûts de financement d’UBS se normalisent, « il s’agit d’un accord financièrement très attractif, à plus long terme », a-t-elle déclaré.
UBS avait besoin d’un renflouement du gouvernement suisse en 2008 pour couvrir les pertes sur les titres toxiques, mais s’est ensuite rétablie pour devenir l’une des banques les plus stables et les plus rentables d’Europe, tandis que le Credit Suisse a vacillé à travers les scandales et les pertes financières.
Lors d’une réunion de fin de soirée avec des analystes dimanche, Hamers, le PDG d’UBS, a déclaré que sa banque gagnerait des clients convoités dans le domaine de la gestion de patrimoine en Asie et en Amérique latine. Il a déclaré que les banquiers et les analystes de recherche du Credit Suisse aux États-Unis pourraient aider à négocier davantage d’investissements pour les family offices mondiaux, qui gèrent l’argent des familles ultra-riches, et souhaitent de plus en plus un accès direct aux transactions de banque d’investissement.
UBS pourrait être distrait pendant des années par l’intégration, selon les analystes, qui impliquera probablement des réductions à la fois de la banque d’investissement en difficulté du Credit Suisse et de sa banque universelle en Suisse.
Hamers a déclaré que les coûts annuels diminueraient d’environ 6 milliards de dollars d’ici 2027 grâce à la diminution des emplois, mais a refusé de détailler les licenciements.
La réduction de la banque d’investissement impliquera probablement à la fois des suppressions d’emplois et une réduction du portefeuille d’actifs dans les livres de négociation du Credit Suisse. Des milliers de personnes à New York et à Londres travaillent dans la banque d’investissement Credit Suisse qui, selon UBS, deviendra beaucoup plus petite.
À court terme, UBS deviendra également plus risquée en s’attaquant à la banque d’investissement en difficulté du Credit Suisse, y compris ses frais juridiques, ont déclaré les analystes.
La gestion des actifs au sein de la banque d’investissement sera le plus grand défi d’UBS, a déclaré Andreas Venditti, analyste bancaire à la banque suisse Vontobel. Cela prendra du temps et la rapidité avec laquelle l’accord a dû être conclu signifie qu’UBS n’a pas effectué de diligence raisonnable approfondie sur les livres de son rival, y compris les portefeuilles de produits dérivés et d’autres actifs aux caractéristiques complexes, a-t-il déclaré.
L’absorption des opérations nationales du Credit Suisse sera également coûteuse, compte tenu des charges telles que les indemnités de départ. Les deux banques emploient ensemble plus de 35 000 collaborateurs en Suisse.
Les employés d’UBS et du Credit Suisse représentent ensemble près de la moitié des emplois du secteur bancaire dans le pays, a déclaré Heinz Gabathuler, directeur régional de l’association des employés de banque en Suisse.
Le personnel des banques suisses bénéficie de protections dans les restructurations, telles que les paiements de retraite anticipée et de longs délais de préavis pour les licenciements dans certaines circonstances. Gabathuler a déclaré qu’il est trop tôt pour dire combien d’emplois seront supprimés, mais son association est prête à entamer des négociations.
«Nous craignons bien sûr que cela ait un impact énorme sur les banques en Suisse, non seulement sur le Credit Suisse mais aussi sur UBS», a-t-il déclaré.
Écrivez à Margot Patrick à et Patricia Kowsmann à
Cet article a été publié par le Wall Street Journal, qui fait partie du Dow Jones