Pour éviter un conflit réglementaire chez lui, Coinbase a tenté de se développer sur les marchés internationaux. Mais certains analystes doutent que la société puisse rattraper ses rivaux profondément enracinés à l’étranger.
La plus grande bourse de crypto-monnaie aux États-Unis a déclaré la semaine dernière qu’elle prévoyait de lancer une bourse de dérivés cryptographiques aux Bermudes dans les semaines à venir après avoir obtenu une licence réglementaire pour opérer dans le pays.
Cette décision marque le dernier exemple de l’expansion de Coinbase à l’étranger après que la société a lancé une multitude de produits et services et embauché du personnel à Singapour, au Brésil et au Canada ces dernières semaines. Il discute également avec les régulateurs financiers d’Abu Dhabi d’une licence potentielle pour y installer une bourse.
Coinbase Bermuda a obtenu une licence de classe F en vertu du Digital Asset Business Act de l’Autorité monétaire des Bermudes, a indiqué la société dans un article de blog. La licence permettra à Coinbase de proposer des produits tels que des swaps perpétuels, un type de dérivé crypto qui permet aux traders de placer en continu des paris à effet de levier sur les prix des cryptos.
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Les dérivés permettent aux traders de se couvrir contre les pertes ou de placer des paris spéculatifs à effet de levier sans posséder l’actif sous-jacent. Les produits dérivés sont particulièrement populaires parmi les commerçants de crypto, mais le marché est encombré et dominé par des acteurs offshore, y compris le plus grand échange de crypto au monde, Binance.
Les actions de Coinbase ont bondi de 67 % cette année, mais sont bien en deçà du prix d’offre initial de l’action de 250 $. La baisse du volume des transactions a nui aux revenus des transactions de Coinbase, qui représentaient plus de la moitié de ses revenus nets totaux au quatrième trimestre.
Certains analystes manquent de confiance dans la décision de Coinbase de diversifier ses activités en dehors des États-Unis, où il a un avantage de premier arrivé. En 2022, Coinbase a généré 2,7 milliards de dollars ou 84 % de ses 3,2 milliards de dollars de revenus totaux aux États-Unis, selon le dernier dossier 10-K de la société.
« Cela ne va pas les aider si le marché américain ne redevient pas ce qu’il était en 2021 », a déclaré Dan Dolev, analyste principal chez Mizuho Securities USA. « Il y a beaucoup de joueurs internationaux là-bas. Coinbase n’a un avantage aux États-Unis que parce qu’ils sont si dominants.
La part de marché au comptant de Coinbase par rapport aux autres échanges centralisés s’élève à environ 5,7 %, contre 4,8 % il y a un an, mais contre 6,9 % en janvier 2022, selon CCData.
Dans une interview, le directeur général de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré que la société tentait de se différencier de ses concurrents en étant l’échange le plus fiable et le plus facile à utiliser.
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« Je suis moins concentré sur la concurrence avec d’autres sociétés de cryptographie, et je suis plus concentré sur » comment pouvons-nous simplement augmenter la taille du gâteau? « », A-t-il déclaré. « C’est un peu comme si nous étions assis ici en 1999 et que le commerce électronique commençait. Il n’y a pas besoin de se battre.
Les activités américaines de Coinbase ont été soumises à d’intenses pressions réglementaires ces derniers mois.
Les régulateurs américains ont signalé qu’ils étaient prêts à contrôler la crypto avec une main plus lourde. Ils ont pris de nombreuses mesures contre les échanges cryptographiques, notamment Binance et Kraken.
En mars, la Securities and Exchange Commission a informé Coinbase via une lettre connue sous le nom d’avis Wells qu’elle prévoyait de poursuivre l’entreprise pour avoir prétendument violé une série de lois sur la protection des investisseurs. L’avis de la SEC a abordé plusieurs aspects clés des activités de Coinbase, y compris les actifs cotés sur son échange de crypto, son service de jalonnement Coinbase Earn et son service de portefeuille.
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« L’avis de Wells est le dernier point de données qui illustre qu’il existe des vents contraires et des incertitudes réglementaires assez importants qui resteront probablement un surplomb pour la société et pour l’action », a déclaré Jason Kupferberg, analyste de recherche chez Bank of America.
La SEC a récemment poursuivi Bittrex, un échange de crypto qui était autrefois classé comme la plus grande plate-forme basée aux États-Unis pour le commerce d’actifs numériques. Le procès accusant Bittrex d’opérer en tant que bourse de valeurs mobilières non enregistrée, courtier et agence de compensation aux États-Unis est intervenu peu de temps après que Bittrex a annoncé qu’il quittait définitivement les États-Unis en raison de « l’incertitude réglementaire persistante ».
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Armstrong a déclaré qu’il n’exclurait pas la relocalisation de Coinbase en dehors des États-Unis s’il ne voyait pas la clarté réglementaire concernant les actifs numériques émerger dans le pays.
« Tout est sur la table, y compris la relocalisation ou tout ce qui est nécessaire », a-t-il déclaré lors d’une conférence sur les technologies financières à Londres la semaine dernière.
Une porte-parole de Coinbase a déclaré que la société restait attachée aux États-Unis, mais qu’elle travaillait également avec des gouvernements du monde entier qui n’attendaient pas les États-Unis mais saisissaient l’opportunité.
Écrivez à Vicky Ge Huang à vicky.huang@wsj.com et à Paul Kiernan à paul.kiernan@wsj.com
Cet article a été publié par le Wall Street Journal, qui fait partie du Dow Jones