Lorsqu’il s’agit de s’attaquer à des banques en difficulté, cette fois peut être différente pour JPMorgan Chase.
La plus grande banque des États-Unis a intensifié ses efforts pour acquérir les dépôts et la plupart des actifs de la First Republic Bank, qui a été fermée par la Federal Deposit Insurance Corporation aux premières heures du matin du 1er mai. L’accord fait écho aux sauvetages passés de JPMorgan, mais pourrait avoir une fin plus heureuse.
L’acquisition permet aux succursales First Republic de rouvrir aux heures normales de bureau. Cela évite également de présenter au gouvernement le casse-tête politique de devoir décider s’il faut à nouveau étendre une protection spéciale, comme il l’a fait pour la Silicon Valley Bank et la Signature Bank, aux déposants non assurés de la Première République – un groupe qui comprenait JPMorgan lui-même et 10 des les autres plus grandes banques du pays.
Maintenant, une question pour les investisseurs est de savoir si JPMorgan a pris plus de maux de tête pour lui-même. Le directeur général Jamie Dimon a souvent regretté le rôle de sa banque en tant que sauveur lors de la crise financière de 2008, lorsqu’elle a accepté d’acquérir la banque d’investissement en difficulté de Wall Street Bear Stearns et la banque de détail Washington Mutual.
Ces mesures ont permis d’éviter des retombées encore pires de la crise, mais ont accablé JPMorgan de différends juridiques à long terme et de milliards de dollars d’obligations financières. JPMorgan a été mêlé à des années de questions sur qui était responsable des réclamations découlant de prêts hypothécaires en difficulté, qui comprenaient des différends juridiques avec la FDIC au sujet de Washington Mutual.
Mais les commentaires de Dimon sur Washington Mutual, connu sous le nom de WaMu, ont été plus nuancés que sur Bear Stearns.
« Nous ne ferions plus rien comme Bear Stearns – en fait, je ne pense pas que notre conseil d’administration me laisserait prendre l’appel », a écrit Dimon dans sa lettre aux actionnaires accompagnant le rapport annuel 2014 de la banque. « L’accord WaMu a peut-être encore du sens, mais à un prix beaucoup plus bas pour compenser l’incertitude juridique actuelle… Ce sont des leçons coûteuses que je n’oublierai pas. »
Interrogé sur ces commentaires passés lors d’un appel avec des journalistes le matin du 1er mai, Dimon a adopté un ton différent. « Je n’aime pas pleurer sur le lait renversé, mais parfois je le fais », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il était « assez contrarié par les frais supplémentaires ».
Mais contrairement à Bear Stearns, First Republic n’est pas une banque d’investissement complexe de Wall Street, avec des produits dérivés et d’autres enchevêtrements qui peuvent compliquer une prise de contrôle même dans le meilleur des cas.
Et la question clé concernant les prêts hypothécaires de First Republic est leur risque de taux d’intérêt, et non s’ils peuvent être remboursés. Ils sont également restés en grande partie dans les propres livres de la Première République plutôt que d’être titrisés.
« Il s’agit en fait d’une institution assez simple, dans le bon sens, et cela nous rassure un peu », a déclaré aux journalistes Jeremy Barnum, directeur financier de JPMorgan.
De plus, la FDIC offre une couverture des pertes de 80 % sur les prêts immobiliers et commerciaux, pendant sept et cinq ans respectivement. Bien que JPMorgan ait décrit les prêts de First Republic comme très solvables, ils auraient pu être coûteux à porter du point de vue du capital. L’accord de perte permet à la banque de les porter à une pondération de risque plus faible, réduisant ainsi l’impact sur ses ratios de capital à la suite de l’accord.
De même, JPMorgan évalue ses prêts acquis aux prix du marché qui expliquent la baisse des taux. À ces valeurs inférieures, les rendements des prêts seront améliorés et le risque de taux d’intérêt réduit.
La FDIC fournit également 50 milliards de dollars de financement à taux fixe sur cinq ans à JPMorgan. La FDIC a déclaré qu’elle estimait que le coût pour le Fonds d’assurance des dépôts pour résoudre la Première République serait d’environ 13 milliards de dollars, bien qu’elle n’ait pas précisé ce qui générerait ces coûts.
« Vous avez une banque très propre, de la manière la plus propre possible », a déclaré Dimon à propos de l’accord lors d’une conférence téléphonique avec des analystes.
Tout cela pourrait aider à expliquer pourquoi, quelque 15 ans après 2008, JPMorgan était prêt à faire ce qu’il fallait pour remporter ce que la FDIC appelait un « processus d’appel d’offres hautement compétitif » pour la Première République. Malgré les problèmes et la complexité de ses accords de 2008, JPMorgan est sorti de la crise bancaire précédente avec la taille et l’échelle qui l’ont aidée à être non seulement la plus grande banque des États-Unis, mais l’une des plus rentables, avec des rendements des capitaux propres toujours supérieurs. ceux des rivaux.
Fondamentalement, First Republic pourrait aider JPMorgan à se développer dans la gestion de patrimoine, un secteur d’activité attractif, car il est en concurrence avec des sociétés comme Morgan Stanley.
Étant donné la possibilité d’ajouter à cette échelle, il ne devrait pas être surprenant que JPMorgan soit disposé à intervenir une fois de plus.
Telis Demos à et Aaron Back à
Cet article a été publié par le Wall Street Journal, un autre titre du groupe Dow Jones