L’empire commercial de Gautam Adani était considéré comme un chouchou ESG avant d’être accusé de fraude comptable et de manipulation d’actions par le vendeur à découvert Hindenburg Research.
Adani Enterprises, la société phare du milliardaire indien, figure dans un certain nombre d’indices verts majeurs, dont l’indice S&P Dow Jones Sustainability Emerging Markets. D’autres, dont Adani Total Gas, ont constamment obtenu des notes ESG élevées.
La saga Adani est une autre marque noire contre l’industrie des notations ESG, selon les experts du secteur, étant donné que les scores sont censés aider les investisseurs à filtrer les entreprises présentant des problèmes de gouvernance potentiels et des émissions de carbone élevées.
Patrick Wood Uribe, directeur général de la société de recherche ESG Util, a déclaré Actualités financières la saga Adani en dit plus sur les lacunes des notations ESG que le conglomérat indien.
« L’ESG est devenu un raccourci très, très dangereux, car il n’est pas adapté à l’objectif de sa portée originale et valide mais très limitée », a-t-il déclaré. « Certainement du point de vue de la gouvernance, il y a une tonne de choses qui, je pense, sont vraiment pour les investisseurs pertinents qui ne sont pas capturées [by the ratings] car ils ne sont pas forcément prioritaires.
« J’ai parlé à des analystes qui, en matière de gouvernance, ne parlent pas du tout de la structure de l’entreprise, et s’il existe des sociétés écrans ou des membres de la famille qui dirigent ces sociétés écrans. »
Le patron de la gestion d’actifs de State Street déclare que la réaction anti-ESG a été « difficile »
La crédibilité des classements de durabilité a été remise en question au cours de l’année écoulée. La société de cryptographie effondrée FTX a obtenu un meilleur score en matière de gouvernance qu’Exxon Mobil, ce qui a soulevé des sourcils et donné des munitions aux sceptiques ESG pour attiser une réaction «anti-réveil» de la part des législateurs républicains aux États-Unis.
La réaction des agences de notation et des fournisseurs d’indices aux allégations concernant Adani a été rapide. S&P a évincé Adani Enterprises de son indice de durabilité le 3 février après que ses actions aient chuté de 45 %. Le 16 février, elle a placé l’évaluation ESG d’Adani Transmission « sous examen ».
Sustainanalytics, le service de notation ESG de Morningstar, scores de gouvernance d’entreprise dégradés sur un trio d’actions Adani.
MSCI rendra son verdict sur Adani lors de la publication cette semaine de sa revue trimestrielle des indices ESG et climatiques, la première depuis l’attaque des vendeurs à découvert. Adani Green Energy, qui est inclus dans plusieurs de ses indices ESG, a actuellement une note «A» – la troisième plus élevée du MSCI – tout comme Adani Total Gas.
MSCI a révisé ses pondérations pour certaines actions du groupe Adani après avoir procédé à un examen du flottant du conglomérat. Mais Peter Sleep, gestionnaire de portefeuille principal chez Seven Investment Management, a déclaré qu’un manque de divulgation sur la propriété d’Adani soulève des problèmes de gouvernance et d’ESG pour tout le monde, pas seulement pour MSCI.
Sleep a déclaré: «À tout le moins, les scores d’Adani pour la gouvernance dans les indices ESG des agences de notation semblent être réduits. Beaucoup. »
Lorsqu’il s’agit d’évaluer les critères ESG, les agences de notation et les fournisseurs d’indices dépendent des entreprises qui fournissent des informations précises et transparentes.
Les indices Dow Jones Sustainability, par exemple, évaluent les entreprises en fonction de leurs réponses à l’évaluation S&P Global Corporate Sustainability.
Au-delà des allégations de gouvernance qui ont été révélées à la suite de l’attaque des vendeurs à découvert, Wood Uribe a déclaré qu’il y avait des drapeaux rouges avec Adani dès 2020 lorsqu’il recevait des « notes ESG exorbitantes ».
À ce moment-là, il s’est qualifié pour être inclus dans l’indice FTSE4Good Emerging Index sur la base « il n’extrait pas de charbon, il le brûle simplement ». Il a également été classé dans le 94e centile par l’agrégateur de données ESG CSRHub, devant le géant des énergies renouvelables Orsted, malgré une capacité de production à base de charbon de 99,7 %.
La confusion des notations ESG peut avoir des implications majeures pour les gestionnaires d’actifs, en particulier les géants de l’investissement passif.
Les liens d’Adani au Royaume-Uni sondés alors qu’Elara Capital, basée à Londres, fait l’objet d’un examen minutieux
Données Morningstar compilées pour FN identifié plus de 210 fonds communs de placement durables exposés aux actions Adani, dont la majorité sont des fonds indiciels et des ETF.
Plus de la moitié, soit 110, sont badgées en tant que véhicules de l’article 8 en vertu du règlement sur la divulgation de la finance durable, ce qui signifie qu’elles «promeuvent» les caractéristiques environnementales et sociales. Leurs actifs dans des sociétés liées à Adani s’élèvent à 145,9 milliards d’euros.
Vingt fonds qui entrent dans la catégorie plus stricte de l’article 9 « vert foncé » ont environ 7,8 milliards d’euros immobilisés dans les actifs d’Adani.
Alors qu’un peu moins de 100 fonds durables identifiés détiennent des participations dans l’entreprise d’énergies renouvelables Adani Green Energy, d’autres sont investis dans la société de logistique Adani Ports & Special Economic Zone, Adani Total Gas et Adani Transmission.
Neuf fonds, dont des fonds indiciels de Northern Trust, iShares et State Street, détiennent Adani Enterprises.